华尔街为何无视Big Tech的巨额债务
Why Wall Street Is Ignoring Big Tech's Debt
Nikkei Asia 报道指出，美国五大科技巨头背负着约 1.65 万亿美元的“隐藏”表外债务，这让许多人联想到了当年的 Enron 丑闻。但 Patrick Boyle 在视频中深入分析后认为，这种类比并不成立。与 Enron 通过欺诈隐瞒债务不同，Big Tech 的债务完全披露在财报附注中，并未违反任何会计准则，其操作在某种程度上也是行业常态。真正的问题不在于债务是否被“隐藏”，而在于这些激进的会计调整（如调整后的收益、租赁处理、股票薪酬加回）是否真的能欺骗市场。视频探讨了市场是奖励透明会计还是激进会计，并指出 AI 繁荣背后的真正风险或许并非借贷本身，而是支撑这些巨额债务所预期的庞大收入能否如期兑现。
真正的风险可能根本不是借贷本身，而是支撑这一切的 AI 繁荣所假设的巨额收入能否真正出现。
HN 评论区
188- WarmWash
我不认识任何一个白领不用 AI 来辅助工作。不是那种被迫使用，而是“哇，这个机器人能帮我搞定一大堆繁琐的基础工作”那种感觉。
在我看来，人们竟然不愿意每月花 60 到 80 美元来继续使用它，这简直太疯狂了。在白领环境中，用几个小时就能回本。
如果你关注 AI 给人们带来的价值（主要是节省的时间），那这个泡沫看起来根本不像泡沫。
当跨城打车从 3 美元涨到 13 美元时，Uber 死了吗？没有。它的订单量比任何时候都多，是 3 美元时的 10 倍。
我确信会有输家，但与互联网泡沫不同，如今所有人都已经拥有了利用 AI 所需的全部工具。
- amelius
以 Sam Altman 的债务水平，他还能租到车吗？
- tim333
这里有一种不一致：他在视频结尾谈论的是股价过高以及做空很难，但标题却讲的是 1.75 万亿美元的债务，而这些债务似乎主要来自专业投资者，据称包括：
> JPMorgan Chase 和 Morgan Stanley，以及 Blue Owl Capital、BlackRock 和 PIMCO 等私募股权和信贷巨头，还有国际商业银行
这些人可能知道自己在做什么，也会仔细阅读脚注。
我猜测借贷其实没问题，因为对算力的真实需求很大。1.75 万亿美元约占全球 GDP 的 1.4%，在 AI 繁荣期看来并不算离谱。
- recursivedoubts
修改一下 Sinclair 的名言：当一个人的奖金取决于他不去理解某事时，很难让他理解这件事。
- steelkilt
更准确的说法可能是：许多散户投资者正在忽视科技巨头的债务。
- bnfcl
金融行业的创造力简直疯狂。再加上 AI 公司不惜一切代价追求规模的策略，这毫无疑问是一颗定时炸弹。
我很容易忘记，一项革命性的技术并不自动意味着可行的商业模式。我认为我们还没有看到这场游戏中的真正赢家。
- cm2187
这是 AI 生成的视频吗？这家伙 30 分钟里眼睛都没眨一下，头也没动超过一英寸！
- yeezyszn
华尔街靠发行债务、交易债务和 IPO 赚钱。他们需要在这一时代落幕前把最后两笔超级 IPO 推出去。
但他们只能部分影响市场，无法控制市场。问题在于市场是否会让这些 IPO 成功，还是说骗局已经败露。
这里有个小练习供好奇者尝试：调出标普 500 指数中位数的股票。看看它的市盈率。花 15 分钟浏览该公司的财务报表，评估一下其盈利质量。
然后判断这个市盈率是否合理。
泡沫不仅仅存在于 AI，泡沫无处不在，而 AI 只是其最大的表现形式。