Blackstone、AnthropicはIPO後も投資適格格付けを取れない可能性があると投資家に伝える

ChatGPTが一般公開されたのは2022年11月、Claudeは2023年3月に続いた。まだ4年目だ。20年後に誰が大物になっているかを我々が知っていると考えるのは愚かであり、それは債券投資家が考えているようなタイムラインだ。多くの人は2006年にGoogleやFacebookに投資できていたら（あるいはもっと投資できていたら）と願っているだろうが、当時YahooやMySpace（あるいはFriendsterやTumblrなど、言いたいことは分かるだろう）に投資しなかったことをおそらく非常に喜んでいる。非常に有望に見えたにもかかわらずだ（MySpaceは06年と07年のある日にはGoogleをページビューで上回っていた）。InstagramもSnapchatもTikTokもWeChatもまだ存在していなかった。

これは驚きなのか？

まともなビジネスや財務の常識からすれば、これらのAIラボは紙の上ではひどく見える。

どんな融資もせいぜい投機的であり、格付けは単にそれを反映するだけだ。

これらの企業への投資はカジノで大暴れするようなものだ。確かに大金を稼げるかもしれないが、高い確率で大損するだろう。

コメントを読んでいると、もしかするとOAIとANTは「模範的な」企業になるのではなく、多くの分野で革新を起こし、それらの進歩の利益を現金化する企業になるのではないかと思う…

ここで言いたいのは、彼らが戦略的に閉鎖的なままでいるのは、画期的な発見をするまで最先端のモデルを胸に秘めておくためではないかということだ。例えば癌を治すとしよう。その場合、彼らはそのIPを大手製薬会社と協力して、そのような発見の上振れを現金化する。

つまり、我々全員の働き方や暮らし方を加速する単なる企業向け・消費者向け製品であることに加えて、ブレークスルーの工場にもなり、そこでオープンソースモデルは彼らと競争できないのではないか。

ただの推測だが…

IPOとは投資家が現金化して別の何かにお金を使う場所だ。創業者や初期の従業員が他の興味を追い始めるほど、あるいは完全に引退するほど裕福になる場所だ。

AnthropicのS-1（IPO文書）には、5,000億ドル以上を費やすと書かれている。その資金はどこから来るのか？フロンティアとオープンモデルの間のギャップは、営業利益でそのような金額を生み出すには十分ではない。債券市場はAI債務で疲弊しつつある。株式投資家がどれだけの胃袋（リスク許容度）を残しているか、まもなく分かるだろう。彼らが現在および将来予想される債務を返済するのに苦労するかもしれないという事実は驚きではない。

それは理にかなっている。Anthropicは急速に変化する市場にいる。競合他社がより優れたモデルをリリースすれば、収益は急落する可能性がある。AI需要が後退する可能性もある。そうはならないように思えるが、投資適格の債務に値するとは到底言えない。

これはどれほど珍しいことなのか？Amazonは10年以上ジャンク格付けだった。