AIデータセンターの借金頼みブームに、市場の売りと金利上昇が試練を突きつける

AIブームとドットコムブームの興味深い違いは、当時は企業が資本を調達するためにIPOを行い、従業員を含めて500人を超える投資家がいるとIPOを強制される可能性があったことだ。最近では、こうした企業はすでにプライベートエクイティを通じて資本を調達しており、法律も変わって、株式を保有する従業員をカウントせず、はるかに多くの投資家を抱えることが許されている。フロンティアラボのいずれかがIPOを行うのは、実質的には借り入れた資本の現金化と返済だ。私の考えでは、IPO後には株価は下落するだろう、おそらくかなり大幅に。

Oracleの信用格付けはジャンク債レベルすれすれのところで推移している。資本契約は変動金利型住宅ローンに似ていて毎月の支払いがあると思うので、もしFRBがさらに利上げし、Oracleが自社債を買ってくれる相手を見つけられず、かつ/またはフリーキャッシュフローがマイナス続きなら、それが株式バブルの針穴になるかもしれない？ これは、12ヶ月間0%のクレジットカードオファーから別のオファーへと渡り歩き、そして0%オファーが来なくなったら、現実と向き合う時だ、というのに似ている（そうしたオファーには通常3%の手数料がかかる、少なくとも昔はそうだった）。