Anthropicの2兆ドルIPO、New Constructsが「2026年で最も荒唐無稽なIPO」と断罪

Research Firm Calls Anthropic's IPO 'Unprecedented Test of Investor Gullibity'

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独立系調査会社New Constructsは、AnthropicのIPOを「2026年で最も荒唐無稽なIPO」と評し、適正評価をわずか1500億ドルと算定した。2兆ドルを狙うにはNvidiaの直近1年利益の2倍が必要だが、Anthropicの2025年売上は46億ドル、純損失は420億ドル。オープンソースモデルの台頭で「存続可能なビジネスではない」と断じ、WeWorkの再来と警告している。

AnthropicはWeWorkよりも社会に多くの価値をもたらすかもしれないが、2兆ドル評価のIPOははるかに大きなリスクを伴い、米国資本市場からのより大規模な搾取となるだろう。
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HNでの議論

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  1. simonw

    「同社の拡大する営業損失」 - ええ、もしあなたが「調査会社」で、2025年のAnthropicの財務情報のリークに基づいて調査を行い、2026年に何が起きたかを無視しているなら、それはもう業務怠慢の域に達している。

    （2兆ドルという評価額は、これほど競争が激しくスイッチングコストが低い製品にとっては馬鹿げていると思う。しかし、あのReutersのレポートにある2025年の数字に基づいてAnthropicが損失を出していると主張するなら、それは茶番だ。）

    更新：実際のNew Horizonsのレポートを見つけた - リンクされたCNBCの記事とは違い、こちらは2026年の数字も認めている：https://www.newconstructs.com/anthropic-is-the-most-ridiculo...

    「同社は2025年に売上を12倍に伸ばし、約46億ドルに達した。ニューヨーク・タイムズによれば、Anthropicは2026年末までに年換算収益1000億ドルを生み出すペースにある。」

    ただ、Anthropicの損失について語る際には2025年の数字に傾倒しているのは奇妙だ。Anthropicは2026年に2四半期の黒字を主張したとされているのに。

  2. binlog

    New ConstructsはあらゆるテックIPOに弱気だ。WeWorkのように彼らが正しかった事例だけを選んで見れば自分のバイアスを強化するのは簡単だが、彼らはSpotify（+219%）、Uber（+60%）、CrowdStrike（+3136%）、Cloudflare（+2306%）、Palantir（+1991%）、Snowflake（+51%）、DoorDash（+93%）、Robinhood（+187%）、ARM（+422%）、Instacart（+59%）、Reddit（+370%）、CoreWeave（+105%）、SpaceX（+20%）など、多くのIPOの失敗を予測していた。

    だからAnthropicに対するあなたの立場がどうであれ、この特定の分析は無視して安全だ。

  3. mattmaroon

    2兆ドルは大金だし、その価格で安全な賭けとは到底思えない。しかし、彼らの収益は2024年のほぼゼロから2025年に40億ドル、2026年にはその15倍以上になる可能性が高い。これまでにそんな速さで成長したものがあるだろうか？

    もしそれを1年先まで延長すれば、必ずそうなるとは言わないが、彼らはNVIDIAを凌ぐ売上になる。

    わかるよ、リスクもあるし、スケーラビリティの問題、低コストの競合他社などもある。2兆ドルは大きな数字だが、人類全体の給与総額に比べれば小さい。

    私も買わないが、買う人がIQテストに落ちたとは思わない。

  4. anon373839

    Anthropicが投資を正当化できるほど収益性を高めることができるとは思えない。モデルのトレーニングを止めるか（「フロンティアの歩みを止めろ！！1」）、あるいはオープンソースの競争を魔法のように排除して、推論におけるボリューム×マージンがトレーニングコストを矮小化するほど高くならない限り。

    IPOについては、彼らは皆を推論に集中させようとするだろう - 推論単体では収益性がある。しかし、方程式のもう半分から市場の目をそらす方法がわからない。

  5. calgoo

    これが、すべてのアメリカの子供に投資家アカウントを強制する理由だと思った。そうすれば彼らはこれらのIPOに「強制的に」買わされ、無価値な株を保有させられ、その間に莫大な富がシステムから一部の選ばれた投資家に移転されるのだ。

  6. scandox

    > 2021年のCNBCのインタビューで、トレーナーは「クレイジーなことは起こる」と認め、New Constructsが常に正しいわけではないと述べた。

    > 「そんなことで悩んではいられない」と彼は当時語った。「自分が正しいと思うことに忠実でなければならない。」

    猿はダーツとダーツボードに忠実であり続ける。

  7. liendolucas

    > New Constructsのレポートはまた、AIが「人類に破滅的または実存的なリスクをもたらす可能性がある」というAnthropicの主張が、投資家がIPOを避けるべきもう一つの理由であると指摘している。

    つまり、実存的な脅威から、基本的に収益性のないビジネスへと移行するわけだ。アモデイとアルトマンは、次のホームズにしか見えない。

  8. rwmj

    昨日、IPOに関する別の（異なる）調査を投稿した：https://news.ycombinator.com/item?id=50033644

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2026-10-12