Nvidia、CoreWeave与Nebius：GPU融资闭环揭秘

Nvidia, CoreWeave, and Nebius: Inside the Circular Financing of the GPU Boom

Neoclouds正凭借快速部署Nvidia最新GPU的能力，成为Hyperscalers扩张AI基础设施的关键伙伴。CoreWeave和Nebius已锁定微软、Meta等巨头超1200亿美元的巨额订单，但背后却隐藏着“循环融资”的隐忧。这些公司通过Nvidia的投资背书和GPU抵押贷款来填补现金流缺口，将巨额的资本支出转化为运营支出，虽能加速扩张，却也背负了沉重的债务压力。当订单规模远超当前营收，这种依赖资本输血而非自身造血的模式，能否在宏观环境趋紧下持续？

"Hyperscalers将成本从资本支出转移到运营支出的渴望，正是支撑Neoclouds需求背后的看空论据。"