New Constructs назвала IPO Anthropic «самым нелепым IPO 2026 года»
Research Firm Calls Anthropic's IPO 'Unprecedented Test of Investor Gullibity'
Аналитическая фирма New Constructs оценила предстоящее IPO Anthropic на Nasdaq в $150 млрд, тогда как компания запрашивает оценку в $2 трлн. По мнению аналитиков, для достижения такой капитализации Anthropic потребуется прибыль вдвое больше, чем у Nvidia, чья чистая прибыль за последние четыре квартала превысила $190 млрд. При выручке $4,6 млрд в 2025 году убыток Anthropic составил $42 млрд. New Constructs считает, что растущие операционные потери и конкуренция с открытыми моделями не оставляют Anthropic жизнеспособного бизнеса.
«Хотя Anthropic даёт обществу больше, чем когда-либо давала WeWork, при оценке в $2 трлн её IPO несёт куда большие риски и обещает стать куда более крупным обманом американских рынков капитала».
- simonw
«Растущие операционные убытки компании» — ага, если ты «исследовательская фирма» и основываешь своё исследование на утёкшей финансовой отчётности Anthropic за 2025 год, а не на том, что произошло в 2026-м, ты на грани профнепригодности.
(Я считаю, что 2 триллиона долларов — абсурдная оценка для продукта с такой жёсткой конкуренцией и низкими затратами на переключение, но если ты строишь довод о том, что Anthropic теряет деньги, на цифрах 2025 года из того отчёта Reuters, ты ведёшь себя смехотворно.)
ОБНОВЛЕНИЕ: Я нашёл сам отчёт New Horizons здесь — в нём, в отличие от связанной статьи CNBC об этом отчёте, признаются цифры 2026 года: https://www.newconstructs.com/anthropic-is-the-most-ridiculo...
«В 2025 году выручка компании выросла в двенадцать раз до ~$4,6 млрд. По данным New York Times, Anthropic идёт к тому, чтобы к концу 2026 года генерировать $100 млрд годовой выручки».
Однако, когда речь заходит об убытках Anthropic, отчёт всё же опирается на те цифры 2025 года, что странно, учитывая, что Anthropic, как утверждается, заявила о двух прибыльных кварталах в 2026-м.
- binlog
New Constructs настроены пессимистично по отношению к любому технологическому IPO. Легко подкреплять свою предвзятость, избирательно глядя на случаи, когда они оказались правы, как с WeWork, но они также предсказывали провал IPO для Spotify (+219%), Uber (+60%), CrowdStrike (+3136%), Cloudflare (+2306%), Palantir (+1991%), Snowflake (+51%), DoorDash (+93%), Robinhood (+187%), ARM (+422%), Instacart (+59%), Reddit (+370%), CoreWeave (+105%), SpaceX (+20%) и многих других.
Так что какова бы ни была ваша позиция по Anthropic, этот конкретный анализ можно смело игнорировать.
- mattmaroon
$2 триллиона — это куча денег, и при такой цене это явно не безопасная ставка. Но также их выручка выросла с <$0 в 2024 году до $4 млрд в 2025-м до, вероятно, >15x от этого в 2026-м. Бывало ли когда-нибудь что-то, что росло так быстро?
Если экстраполировать это хотя бы на год вперёд, и я не утверждаю, что так точно будет, они обгоняют по продажам NVIDIA.
Я понимаю, есть риски, проблемы с масштабируемостью, дешёвые конкуренты и т.д. $2 триллиона — большая цифра, но она крошечная по сравнению со всем человеческим фондом оплаты труда.
Я тоже не покупаюсь на это, но не думаю, что кто-то, кто покупается, провалил тест на IQ.
- anon373839
Я не вижу, как Anthropic может стать достаточно прибыльной, чтобы оправдать свои инвестиции, если только они не смогут либо прекратить обучение моделей («Pace the Frontier!!1»), либо волшебным образом устранить конкуренцию с открытым исходным кодом, чтобы их объём x маржа на инференсе был достаточно высок, чтобы затмить затраты на обучение.
Что касается IPO, я предполагаю, что они попытаются заставить всех сосредоточиться на инференсе — который прибылен сам по себе. Но я не знаю, как они отвлекут рынок от другой половины уравнения.
- calgoo
Я думал, что именно для этого заставляют каждого американского ребёнка завести инвестиционный счёт, чтобы их можно было «заставить» вкладываться в эти IPO и оставить держателями ничего не стоящих акций, пока огромное количество богатства перетекает из системы к избранным инвесторам.
- scandox
> В интервью CNBC в 2021 году Трейнер признал, что «случается всякое безумие» и New Constructs не всегда всё понимают правильно.
> «Я не могу позволить этому меня беспокоить, — сказал он тогда. — Я должен оставаться верным тому, что считаю правильным».
Обезьяна остаётся верна дротикам и мишени для дротиков.
- liendolucas
> В отчёте New Constructs также отмечается, что утверждение Anthropic о том, что ИИ может представлять «катастрофический или экзистенциальный риск для человечества», — ещё одна причина, по которой инвесторам следует избегать IPO.
Итак, мы переходим от экзистенциальной угрозы к по сути убыточному бизнесу. Я могу видеть Амодея и Альтмана только как следующих Холмс.
- rwmj
Вчера я опубликовал другое (иное) исследование об IPO: https://news.ycombinator.com/item?id=50033644