CoreWeave 채권이 정크 등급으로 추락하며 AI 데이터센터 자금줄이 흔들린다

AI 붐과 닷컴 붐 사이의 흥미로운 차이점은 그 당시에는 기업들이 자본을 조달하기 위해 IPO를 했고, 직원을 포함해 500명 이상의 투자자가 있으면 IPO를 강제로 해야 할 수도 있었다는 점이다. 요즘은 이런 기업들이 이미 사모펀드를 통해 자본을 조달했고, 법이 바뀌어 지분을 가진 직원을 투자자 수에 포함하지 않아도 되며 훨씬 더 많은 투자자를 보유할 수 있게 되었다. 프런티어 랩 기업 중 하나가 IPO를 한다면 그것은 사실상 그들이 빌린 자본에 대한 현금화 및 상환이다. 내 생각에는 IPO 후에 주가가 하락할 것이고, 상당히 많이 하락할 가능성도 있다.

Oracle의 신용 등급은 정크 본드 수준 바로 위에 머물고 있다. 나는 자본 계약이 변동금리 모기지와 비슷하고 월 단위라고 생각한다. 그래서 만약 Fed가 또 금리를 인상하고 Oracle이 채권을 사줄 사람을 찾지 못하거나 잉여현금흐름이 계속 마이너스라면, 그것이 주식 거품에 작은 구멍이 될 수도 있지 않을까? 12개월짜리 0% 신용카드 혜택을 이리저리 옮겨 다니다가 더 이상 0% 혜택을 못 받게 되면, 그때는 현실을 직시할 때가 되는 것과 비슷하다 (그런 혜택은 보통 3% 수수료가 붙는데, 적어도 오래전에는 그랬다).