Nvidia, CoreWeave, Nebius: GPU 호황 뒤 '순환 구조'의 실체

Nvidia, CoreWeave, and Nebius: Inside the Circular Financing of the GPU Boom

CoreWeave와 Nebius 같은 네오클라우드 기업들이 하이퍼스케일러의 폭발적인 수요에 힘입어 매출과 백로그가 급증하고 있습니다. Microsoft와 Meta가 이들과 체결한 계약 규모는 최대 1,222억 달러에 달하며, 이는 AWS의 연간 매출의 약 90%에 해당합니다. 그러나 이들의 성장은 자체 현금흐름이 아닌 Nvidia의 지분 투자와 GPU 담보 대출, 그리고 '순환 구조'라 불리는 독특한 금융 구조에 의존하고 있습니다. Nvidia는 CoreWeave와 Nebius에 각각 20억 달러를 투자했으며, CoreWeave가 GPU 용량을 팔지 못할 경우 최대 63억 달러 규모의 잔여 용량을 사들이기로 한 계약까지 체결했습니다. 이는 하이퍼스케일러가 자본 지출을 줄이기 위해 네오클라우드를 이용하는 전략과 맞물려, 과연 이 구조가 지속 가능한지에 대한 의문을 제기합니다.