Dropboxは明らかなPE買収ターゲットか？
Dropbox is an obvious PE Target?
Dropboxの10-Kを読み、成長鈍化に楽観視できないと感じた筆者は、同社がPEファンドによる買収候補であるとの見方を示す。Steve Jobsが「機能だ」と評した通り、Dropboxはプロダクトではなく機能であり、上場後に苦戦する企業の波が来ている。しかし、2025年度のフリーキャッシュフローは9億3100万ドルに達し、安定したキャッシュ創出力を持つ。スイッチングコストによる価格決定力はあるが脆弱で、Silver Lakeのようなファンドにとって理想的なターゲットだ。企業価値64.3億ドルに対し、25%のプレミアムを乗せた約80億ドルでの買収を想定し、60%を負債で賄うシナリオを試算。人員削減やR&D削減でキャッシュを搾り取る戦略が有効とし、再上場や他社への売却は難しいと結論付ける。
Steve Jobsがあなたを買おうとしたら、それを受け入れなさい。
HNでの議論
108- ElProlactin
なぜこれがフロントページにあるのか分からないが、とにかく...
> しかし、この物語から学べる教訓は二つある。スティーブ・ジョブズがあなたを買おうとしたら、それを受け入れよ。経済的に見て、資本効率の観点からのリターンははるかに良いだろう。第二に、本当に単なる機能に過ぎない上場企業は決して大きなリターンをもたらさない。
Dropboxは2009年にジョブズが8億ドルで買おうとした時、非公開企業だった。創業者のドリュー・ヒューストンはそれ以来数億ドルの報酬を受け取り、現在は20億ドル以上の価値がある。彼はMetaの取締役でもある。
つまり、機能に過ぎない企業への投資という指摘は、個人投資家にとっては（当たり前かもしれないが）妥当なものかもしれないが、ここでの教訓は「スティーブ・ジョブズが買おうとしたら受け入れよ」ではない。
- mrweasel
少し話題から外れますが：このように書くときは、略語や登場する人物・企業を説明してください。PEターゲット？株価収益率ターゲット？それは意味が通じません。体育？いや、それも違う。10-K（読者がそれを知っていると想定するのは大胆かもしれない）。さらにsmb（SMBと書くべきだが、それでも助けにはならないが）もおそらくSmall Message Blockではないでしょう。
彼らの文章や意見をどう思うかは別として、The Economistが正しいのは、読者が何かを知っていると想定せず、最初に言及するときに明確に説明することです。だからPEの最初の言及は「プライベート・エクイティ（PE）」となるでしょう。
または
> そして、Sequoia（ベンチャーキャピタル企業）のDropboxへの投資は素晴らしいもので、Fund 12（別のベンチャーキャピタル企業）でのAirbnbへの投資に次ぐものだった。
- blitzar
このPEターゲットにはいくつか疑問があります：
1. Linuxユーザーにとっては、FTPアカウントを取得し、curlftpfsでローカルにマウントし、マウントしたファイルシステム上でSVNやCVSを使うことで、そのようなシステムを簡単に自分で構築できます。WindowsやMacからは、このFTPアカウントに内蔵ソフトウェアでアクセスできます。
2. 実際にはUSBドライブの代わりにはなりません。私が知っている多くの人は、プレゼンを行うためにファイルを自分宛にメールしたり、オンラインのどこかにホストしたりしていますが、接続の問題に備えてUSBドライブを持ち歩いています。これは接続の問題を解決しません。
3. あまり「バイラル」でも収益を生むようでもありません。これは時期尚早なのは分かっていますが、ユーザーにサービス料金を請求せずに、これでお金を稼ぐことは合理的に期待できるのでしょうか？
- paxys
> しかし、この物語から学べる教訓は二つある。スティーブ・ジョブズがあなたを買おうとしたら、それを受け入れよ。
著者がどうやってその結論に達したのかはよく分からない。彼ら自身の計算によれば、Dropboxは利益を上げ、キャッシュフローも豊富で、スティーブ・ジョブズが提示した金額の少なくとも10倍の価値があるのだから。
- telotortium
Bending SpoonsはDropboxを注意深く見ているに違いない。彼らが買収してきた他の企業と同様に、Dropboxは安定の最終段階に達している。
- snozolli
私を狂人と呼んでもいいが、私たちはもっとDropboxのようなものを必要とし、Metaのようなものはもっと少なくていいと思う。
十分に一般的な問題を解決する製品を作り、それを極めて高品質にする。もっと成長したい？ 別の問題を見つけて、その分野で製品を立ち上げればいい。
スティーブ・ジョブズと売却について言えば、AppleはFingerWorksを買収した。それが彼らが優れたマルチタッチのトラックパッドを手に入れ、他のコンピューティング業界が苦労する中で成功した理由だ。素晴らしい製品（または「機能」）を作り、魂のない巨大企業に売却してはならない。
- nugzbunny
以前、仕事でも個人的にもDropboxを使っていました。
仕事では、Dropboxが新しくて未知だったため、あまり好かれず、結局使用を禁止されました。これは約15年前のことで、同僚とファイルを共有する唯一の方法は、ブラウザ経由で共有ドライブにファイルを手動でアップロードし、同僚にダウンロードしてもらうことでした。
仕事用のDropboxはMicrosoftに置き換えられました。個人用のDropboxはGoogle Driveに置き換えられ、その後iCloudに置き換えられました。
Dropboxが今もたくさん現金を稼いでいるのは嬉しいことです。彼らがすべてを始めたのですから。
- perks_12
Dropboxは非常に多くの優れたアプリの提供を打ち切った。ブラウザで完全なオフィススイートを構築し、最終的にはメールサービスも追加すべきだった。Google Workspaceの競争相手として、彼らには本当のチャンスがあっただろう。クラウド時代において、ストレージ・アズ・ア・サービスはあまりにも堀が浅い。