债券市场不买账，Kevin Warsh 的蜜月期结束
The bond market isn't buying what Fed Chair Warsh is selling
美国长期债券价格暴跌，30 年期 Treasury 收益率飙升至 5.20% 以上，创下二十年新高。市场用脚投票，表明投资者对 Federal Reserve 新任主席 Kevin Warsh 的通胀治理计划失去信心。尽管他接替 Jerome Powell 仅两个月，但在第二次新闻发布会上，Kevin Warsh 关于 2% 通胀目标的模糊表述，以及对 PCE 和 CPI 等指标的不确定性，引发了市场的强烈担忧。收益率曲线的陡峭化显示，投资者怀疑 Federal Reserve 无法采取足够激进的措施遏制通胀，甚至担心通胀预期失控。随着 Kevin Warsh 消除前瞻性指引并模糊沟通策略，市场认为他的“蜜月期”已宣告终结，若抛售持续，Federal Reserve 可能被迫采取更激进的紧缩政策以重建信誉。
Kevin Warsh 的蜜月期已经以一种爆炸性的方式结束了。
HN 评论区
88- Barbing
我觉得这帖子不够 Hacker News 味儿；已经从首页掉到第三页了。现在排名 79，+108 分，42 条评论，+3 小时。
谢谢分享链接，希望他们能搞定。
- miohtama
路透社把这归结为 Walsh 的某种个人缺陷。
我敢肯定，前主席 Jerome Powell 也会做完全一样的事。事实上 Jerome Powell 还在美联储，也参与了这项决定。
- seanhunter
作为一个非美国人，不带党派政治的滤镜来看，我觉得这再明显不过了：
Kevin Warsh < Jerome Powell < Janet Yellen
……就经济学家信誉而言，Ben Bernanke 则视你如何看待他在 2008 年危机中是否是环境受害者，而处于 Powell 的任一侧。
话虽如此，美国经济的当前问题完全不在美联储的控制范围内，全是由现任政府的政策造成的（主要是对伊战争推高了大宗商品波动，以及反复无常的贸易关税折腾推高了外汇波动），以及长期赤字地位导致收益率曲线乱象。AI 和私人信贷泡沫只是在加剧焦虑。所有这一切最终都推高了国内通胀并导致就业市场低迷。
债券市场向来不吃那一套，债券投资者不 impressed 也不足为奇。这一切都跟 Warsh 无关。
- jmyeet
大家现在都应该知道，美国政府运行着巨额赤字，即税收收入（和其他收入）减去支出。目前美国公共债务徘徊在 40 万亿美元左右，年度赤字正逼近 2 万亿美元。
那 40 万亿美元中的很大一部分是以较低利率借来的，但为了论证起见，假设它们是以 5% 的利率借的。光利息每年就是 2 万亿美元。每年新增 5% 以上的 2 万亿美元债务，与 1-3% 的利率相比，差别巨大。
美联储通过拍卖出售其债务。该市场会在某个利率水平出清，所以如果市场不买账，美联储支付的利率就必须上升。这里发生的就是这种情况。
推动这一点的因素是通胀高于约 2% 的目标。实际上高得很多。应对高通胀通常有两种方法：货币政策（即加息）和财政政策（即增税）。现代美国政府（两党）完全放弃了任何增税的假象。这在 2020-2022 年的通胀冲击期间本应是恰当的解决方案。一些欧洲国家确实这样做了，实施了企业暴利税（例如西班牙）。美国没有。
问题在于，由于住房在消费者支出中占比巨大，更高的利率意味着更高的抵押贷款利率，进而意味着更高的住房支出，最终导致更高的通胀。幸运的是，美国大多数抵押贷款是 30 年固定利率，所以反应较慢，主要只影响新贷……