AI泡沫破裂后，为何经济反而更强？

Speculative Growth and the AI "Bubble" [pdf]

AI 相关企业的估值高涨，常被简单归为基本面或泡沫。但 MIT 的 Ricardo J. Caballero 提出第三种可能：即使估值最终回落，繁荣期投入的资本也能留下永久遗产。AI 资本扩张产能，将收入转向高储蓄倾向的资本所有者，进而压低长期利率，推动经济进入高资本稳态。关键在于，暂时的乐观信念能否在估值修正前，驱动足够的资本积累。若过渡成功，工人工资将上涨，尽管劳动份额下降；而资本家则承担了估值回调的风险。技术是真实的，峰值估值未必持续，但繁荣期安装的资本将永久改变经济格局。

"一旦价格塑造了用来评判它们的基本面，这两个答案就不再是穷尽的：一种估值可能是不可持续的，却依然能留下永久性的现实遗产。"