AI 狂潮：从现金流到债务融资

Financing the AI boom: from cash flows to debt [pdf]

AI 投资正以前所未有的速度飙升，已成为推动经济增长的关键引擎。过去，科技巨头多靠自身现金流支撑扩张，但面对如今庞大的基础设施需求，企业不得不转向债务融资，尤其是私人信贷正扮演越来越重要的角色。虽然宏观风险看似可控，但这场繁荣能否持续，完全取决于 AI 公司能否兑现高额的盈利预期。当前股价已大幅跑赢债市定价，这种紧张关系正考验着市场的理性。

"尽管 AI 繁荣带来的宏观经济和金融稳定风险看似温和，但其可持续性完全取决于 AI 公司能否满足高额的盈利预期。"