Blackstone предупредил инвесторов: Anthropic может не получить инвестиционный рейтинг после IPO

ChatGPT стал общедоступным в ноябре 2022 года, а Claude последовал за ним в марте 2023-го. Идёт четвёртый год. Глупо думать, что мы знаем, кто будет главными игроками через 20 лет — а именно о таких сроках думают инвесторы в облигации. Многие наверняка жалеют, что не вложились (или вложились недостаточно) в Google или Facebook в 2006-м, но при этом наверняка очень рады, что тогда не вложились в Yahoo или MySpace (или Friendster, или Tumblr... вы поняли идею), хотя те выглядели очень многообещающе (MySpace в некоторые дни 2006–2007 годов обгонял Google по просмотрам страниц). Instagram, Snapchat, TikTok и WeChat тогда ещё даже не существовали.

Это что, сюрприз?

С точки зрения любого здравого смысла в бизнесе и финансах эти AI-лаборатории выглядят ужасно на бумаге.

Любой кредит будет в лучшем случае спекулятивным, и рейтинг просто отразит это.

Инвестировать в такие компании — как сходить с ума в казино. Конечно, можно сколотить состояние, но с большой вероятностью вы останетесь без рубашки.

Читая комментарии, я задаюсь вопросом: а что, если OAI и ANT не собираются быть «образцовыми» компаниями, а будут теми, кто инновирует во многих направлениях и пожинает плоды этих достижений...

Что я пытаюсь сказать: а что, если они стратегически остаются закрытыми, чтобы держать свои самые передовые модели при себе, пока не сделают невероятное открытие. Скажем, они найдут лекарство от рака. В этом случае они берут эту интеллектуальную собственность, сотрудничают с большой фармой и получают выгоду от такого открытия.

Так что, что если помимо того, что они просто ещё одно предприятие и потребительский продукт, ускоряющий то, как мы все работаем и живём, они ещё и становятся такой фабрикой прорывов, и именно здесь open-source модели не могут с ними конкурировать.

Просто размышляю...

IPO — это когда инвесторы обналичивают деньги, чтобы потратить их на что-то другое. Это когда основатели и первые сотрудники становятся достаточно богатыми, чтобы начать гоняться за другими интересами или просто выйти на пенсию.

В S-1 (документе для IPO) Anthropic сказано, что они потратят >$0,5 трлн. Откуда возьмутся эти деньги? Разрыв между передовыми и открытыми моделями недостаточно велик, чтобы генерировать что-либо подобное в операционной прибыли. Долговые рынки исчерпываются за счёт AI-долга. Мы вот-вот узнаем, сколько аппетита осталось у инвесторов в акции. То, что у них могут возникнуть проблемы с обслуживанием текущего и ожидаемого будущего долга, ничуть не удивляет.

Это имеет смысл, Anthropic находится на быстро меняющемся рынке. Выручка может рухнуть, если конкурент выпустит лучшую модель. Спрос на AI может отставать. Не похоже, что это произойдёт, но и инвестиционного рейтинга такой долг точно не заслуживает.

Насколько это необычно? Amazon больше десяти лет имел мусорный рейтинг.