Blackstone, Anthropic IPO 후에도 투자등급 못 받을 수 있다고 투자자들에게 경고

ChatGPT는 2022년 11월에 공개되었고, Claude는 2023년 3월에 뒤따랐다. 이제 4년째다. 20년 후에 누가 큰 이름이 될지 우리가 안다고 생각하는 것은 어리석은 일이며, 채권 투자자들이 생각하는 시간 범위가 바로 그 정도다. 많은 사람들이 아마 2006년에 Google이나 Facebook에 투자할 수 있었으면(또는 더 많이 투자했으면) 좋았겠다고 생각할 것이다. 하지만 그 당시 Yahoo나 MySpace(또는 Friendster나 Tumblr... 무슨 말인지 알 것이다)에 투자하지 않은 것을 아마 매우 기뻐할 것이다. 그때는 매우 유망해 보였음에도 불구하고(MySpace는 '06년과 '07년에 어떤 날은 페이지뷰에서 Google을 이기기도 했다). Instagram과 Snapchat과 TikTok과 WeChat은 아직 존재하지도 않았다.

이게 놀라운 일인가?

정상적인 비즈니스와 재무 감각으로 보면 이 AI 연구소들은 서류상으로 끔찍해 보인다.

어떤 대출이든 기껏해야 투기적일 것이고, 등급은 단순히 그것을 반영할 것이다.

이 회사들에 투자하는 것은 카지노에서 미쳐 날뛰는 것과 같다. 물론 한몫 크게 벌 수도 있겠지만, 높은 확률로 셔츠까지 잃을 것이다.

댓글들을 읽다 보니, 어쩌면 OAI와 ANT는 "모범" 기업이 아니라 여러 분야에서 혁신을 이루고 그 발전의 이익을 챙기는 쪽이 될지도 모르겠다는 생각이 든다...

내가 말하려는 것은, 만약 그들이 전략적으로 폐쇄성을 유지해서 엄청난 발견을 할 때까지 가장 앞선 모델들을 숨겨두고 있다면 어떨까? 가령 그들이 암을 치료한다고 하자. 이 경우 그들은 그 IP를 빅파마와 협력하여 그런 발견의 상승 여력에서 이익을 얻을 것이다.

그래서, 만약 그들이 우리 모두가 일하고 사는 방식을 가속화하는 또 하나의 기업 및 소비자 제품인 것에 더해, 돌파구의 공장이 되어 오픈소스 모델들이 그들과 경쟁할 수 없는 곳이 된다면 어떨까.

그저 추측일 뿐이다...

IPO는 투자자들이 다른 것에 돈을 쓰기 위해 현금화하는 곳이다. 창업자들과 초기 직원들이 다른 관심사를 쫓을 만큼, 아니면 그냥 완전히 은퇴할 만큼 부유해지는 곳이다.

Anthropic의 S-1(IPO 문서)에 따르면 그들은 0.5조 달러 이상을 지출할 것이라고 한다. 그 돈은 어디서 나올까? 최전선과 오픈 모델 사이의 격차는 운영 이익으로 그런 금액을 창출할 만큼 크지 않다. 채권 시장은 AI 부채로 소진되어 가고 있다. 우리는 주식 투자자들이 얼마나 많은 배짱을 남겼는지 곧 알게 될 것이다. 그들이 현재와 예상 미래 부채를 상환하는 데 어려움을 겪을 수 있다는 사실은 전혀 놀랍지 않다.

말이 된다. Anthropic은 빠르게 변화하는 시장에 있다. 경쟁자가 더 나은 모델을 내놓으면 매출이 급감할 수 있다. AI 수요가 뒤처질 수도 있다. 그런 일이 일어날 것 같지는 않지만, 투자등급 부채에 걸맞지도 않은 것은 확실하다.

이게 얼마나 이례적인가? Amazon은 10년 넘게 정크 등급을 받았다.