마켓 메이커의 함정: Adverse Selection을 측정하는 Markouts

Adverse Selection and Markouts

모든 거래소에는 유동성 공급자, 즉 마켓 메이커가 필요하다. 하지만 그들의 역할은 단순히 호가를 제시하는 것 이상으로, 정보 우위를 가진 참가자에게 '역선택(adverse selection)'을 당할 위험을 항상 안고 있다. 이 글에서는 마켓 메이킹의 기본 구조와 인벤토리 리스크, 헤징 전략을 설명하고, 역선택이 발생하는 메커니즘과 이를 정량적으로 측정하는 도구인 '마크아웃(markouts)'의 개념을 소개한다. 저자는 개인적인 경험과 시장 미시구조 이론을 바탕으로, 마켓 메이커가 정보 열위를 어떻게 관리하는지에 대한 실용적인 통찰을 제공한다.