Anthropic dispara sus ingresos un 1.200% pero pierde 104.000 millones antes de salir a bolsa
Anthropic releases amended IPO prospectus with third-quarter financials
Anthropic presentó ante la SEC un Form S-1 enmendado con los resultados del tercer trimestre: 33.240 millones de dólares en ingresos durante los nueve meses hasta el 30 de septiembre, un 1.200% más que el año anterior, frente a una pérdida neta de 104.000 millones, muy superior a los 25.100 millones del mismo periodo de 2025. El folleto inicial solo cubría el primer semestre, y esta actualización acerca a la compañía a una OPV potencialmente histórica.
La empresa de inteligencia artificial dijo que generó 33.240 millones de dólares en ingresos durante los nueve meses terminados el 30 de septiembre, un aumento de aproximadamente el 1.200% respecto al mismo periodo del año anterior.
- cmiles8
Los números del Q3 no son lo que quieres ver de cara a una IPO.
De nuevo, el problema no es si Anthropic es una historia de crecimiento increíble. Nadie lo discutiría.
El problema es que esta es probablemente una empresa de $200-300B fingiendo ser una empresa de $2T.
Súmale la cantidad insana de gasto comprometido, un entorno de tasas de interés altas que significa que pagarán una prima dolorosa para cubrir los huecos de flujo de caja, y una probable calificación de bono "basura" (según las noticias del viernes) y por eso la gente está preocupada.
También está simplemente mal seguir descartando las pérdidas contables de los pagarés convertibles como si de alguna manera no fueran pérdidas reales. Una vez que sean una empresa pública, esto será valor real que se quita a los accionistas públicos existentes, así que son pérdidas legítimas que no deben ignorarse. Es como afirmar que la compensación basada en acciones es dinero gratis... no lo es, se lo estás quitando del bolsillo a los accionistas.
- minimaxir
De un analista financiero en Bluesky: https://bsky.app/profile/peark.es/post/3mzdkyxzzns2w
> Vale, entonces el ARR del Q3 es de $67.8bn frente a $46.2bn del Q2, +47% QoQ. Resulta que el tokenmaxxing de finales del verano ralentizó el crecimiento de ingresos frente a una tasa de crecimiento absolutamente tórrida de más del 100% en Q1/Q2, pero un 46% secuencial sigue siendo impresionante
> Los márgenes operativos (GAAP) pasaron de 8% a -3$, con un margen operativo incremental de -28.5% QoQ. La computación de $SPCX que entra en línea es la razón.
> Conclusión tras ver esta actualización del Q3: las conclusiones básicas del S-1 original no cambian, pero los temores de que estaban excluyendo el Q3 porque fue un desastre eran definitivamente erróneos. Haz con esta información lo que quieras.
También vale la pena señalar que el Q3 solo tiene una semana de Opus 5.5 (9/22 - 9/30), lo que puede haber cambiado la economía para el Q4.
- nonethewiser
Necesitamos desesperadamente basar estas discusiones en números reales.
Esto debería ayudar a construir algo de intuición y establecer una línea base de lo que significa la valoración de $2T.
Si compras a $2T, Anthropic necesita valer unos $3T para 2030 para obtener un retorno de mercado normal. Eso es un P/E de ~25x y ~$120B/año de beneficio.
Eso podría ser algo así como $400B de ingresos con márgenes netos del 30%, $300B al 40%, o $600B al 20%.
Se necesitaría un crecimiento de ingresos de 1.7x al año para pasar del run-rate actual de $68B a $400B para 2030. La tasa de crecimiento actual de Anthropic es de ~4.7x al año. Anthropic no necesita mantener eso, básicamente solo necesita evitar que colapse absolutamente y esperar que los márgenes se mantengan frente a los modelos de pesos abiertos.
Podrías mirar esto y decir "sí, eso es plausible" o "dudo mucho que logren eso", pero es hiperbólico decir que es realmente imposible que puedan alcanzar esta valoración, prueba definitiva de burbuja, no puede valer esto a menos que puedan crear a Dios, etc.
- wongarsu
Interesante. Sus ingresos "solo" han subido un 47% en el Q3, comparado con duplicar los ingresos en la mayoría de los trimestres anteriores. Mientras tanto, su coste de "cómputo e infraestructura" ha aumentado un 77% comparado con el Q2.
Quizás se esforzaron demasiado por obtener buenos números en el Q2, haciendo que los ingresos ocurrieran antes y los gastos después, y eso ahora hace que el Q3 parezca peor. De cualquier manera, esto no pinta bien.
- AJRF
Me gusta echar un vistazo a la visión del mercado de OpenRouter:
https://openrouter.ai/rankings#market-share
Desde el comienzo del año, el mercado ha pasado de una división 50/50 (cerrados vs pesos abiertos) a 30/70 (el 70% del uso que ven a través de su plataforma es ahora de pesos abiertos).
DeepSeek V4.1 Flash 1017 ve 5x el uso semanal de tokens a través de OpenRouter que el modelo de pesos cerrados más cercano (GPT-6 Luna).
Aunque OpenRouter es solo una visión limitada del mercado, esas tendencias deberían preocupar a los posibles inversores.
- fooker
El sentimiento que están intentando crear extraordinariamente es que a largo plazo Anthropic será el único con alguna IA que valga algo.
Eso hace que cualquier pérdida o riesgo sea razonable.
Es una gran propaganda, tan grande que ellos mismos han empezado a creérsela con certeza. Este es uno de los autogoles que derribaron a la URSS :)
Por supuesto, también podrían tener razón, el tiempo lo dirá.
- kjuulh
No estoy seguro de cómo va a ir la IPO.
Los tokens en sí ya son un poco una commodity, y los márgenes van a ser feroces en estos ya que no hay mucho lock-in.
¿Se posicionarán Anthropic y OpenAI usando sus herramientas extra, sus agentes de IA, presentaciones, documentos? ¿Son agradables? Sí. Sin embargo, eso no hace una empresa de 2T. Me recuerda un poco a Dropbox, un producto realmente genial, sin embargo, su diferenciación simplemente no está ahí. Creo que el impulso está ahí para que la IPO vaya decentemente, pero parece que la empresa está en un terreno tan inestable que las consecuencias podrían ser catastróficas.
- loveparade
Me sorprende que estos estados financieros no sean demasiado peligrosos para publicarlos.