Anthropic meldet 33 Milliarden Dollar Umsatz – und 104 Milliarden Dollar Verlust
Anthropic releases amended IPO prospectus with third-quarter financials
Anthropic hat bei der SEC einen ergänzten Form-S-1-Prospekt eingereicht, der erstmals die Zahlen für das dritte Quartal offenlegt. In den neun Monaten bis zum 30. September erwirtschaftete das Unternehmen 33,24 Milliarden Dollar Umsatz – rund 1.200 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Dem steht ein Nettoverlust von 104 Milliarden Dollar gegenüber, nach 25,1 Milliarden Dollar im Vorjahr. Der ursprüngliche Prospekt enthielt nur Daten bis zur Jahresmitte.
Das Unternehmen meldete für den Zeitraum einen Nettoverlust von 104 Milliarden Dollar, nachdem es im gleichen Zeitraum 2025 noch 25,1 Milliarden Dollar verloren hatte.
- cmiles8
Die Q3-Zahlen sind nicht das, was man sich vor einem IPO wünscht.
Wieder einmal: Das Problem ist nicht, ob Anthropic eine großartige Wachstumsgeschichte ist. Das würde niemand bestreiten.
Das Problem ist, dass dies ein wahrscheinlich 200-300-Milliarden-Dollar-Unternehmen ist, das sich als ein 2-Billionen-Dollar-Unternehmen ausgibt.
Hinzu kommt die wahnsinnige Menge an zugesagten Ausgaben, ein Umfeld mit hohen Zinsen, was bedeutet, dass sie eine schmerzhafte Prämie zahlen werden, um Cashflow-Lücken zu stopfen, und ein wahrscheinliches „Junk“-Bonitätsrating (laut den Nachrichten von Freitag) – und deshalb sind die Leute besorgt.
Es ist auch einfach falsch, die Papierverluste aus Wandelanleihen weiterhin als irgendwie nicht echte Verluste abzutun. Sobald sie ein börsennotiertes Unternehmen sind, wird dies tatsächlicher Wert sein, der den bestehenden öffentlichen Aktionären entzogen wird, also sind es legitime Verluste, die nicht ignoriert werden dürfen. Es ist, als würde man behaupten, aktienbasierte Vergütung sei gratis – ist sie nicht, man nimmt sie aus den Taschen der Aktionäre.
- minimaxir
Von einem Finanzanalysten auf Bluesky: https://bsky.app/profile/peark.es/post/3mzdkyxzzns2w
> Okay, also Q3-ARR bei 67,8 Mrd. $ gegenüber 46,2 Mrd. $ in Q2, +47 % QoQ. Es stellt sich heraus, dass tokenmaxxing's Ende über den Sommer das Umsatzwachstum gegenüber einer absolut rasenden Wachstumsrate von über 100 % in Q1/Q2 verlangsamt hat, aber 46 % sequenziell ist immer noch atemberaubend
> Die Betriebsmarge (GAAP) ging von 8 % auf -3 $, mit einer inkrementellen Betriebsmarge von -28,5 % QoQ. $SPCX-Compute, das online geht, ist der Grund.
> Fazit nach diesem Q3-Update: Die grundlegenden Erkenntnisse aus dem ursprünglichen S-1 ändern sich nicht, aber die Befürchtungen, dass sie Q3 ausgelassen haben, weil es eine Katastrophe war, waren definitiv falsch. Macht mit dieser Information, was ihr wollt.
Es ist auch erwähnenswert, dass Q3 nur eine Woche mit Opus 5.5 (22.9. - 30.9.) hat, was die Ökonomie für Q4 verändert haben könnte.
- nonethewiser
Wir müssen diese Diskussionen dringend auf tatsächliche Zahlen stützen.
Das sollte helfen, etwas Intuition aufzubauen und eine Basis dafür zu schaffen, was die 2-Billionen-Dollar-Bewertung bedeutet.
Wenn man bei 2 Billionen $ kauft, muss Anthropic bis 2030 etwa 3 Billionen $ wert sein, um eine normale Marktrendite zu erzielen. Das ist ein KGV von ~25 und ~120 Mrd. $ Gewinn pro Jahr.
Das könnte so etwas wie 400 Mrd. $ Umsatz bei 30 % Nettomarge sein, 300 Mrd. $ bei 40 % oder 600 Mrd. $ bei 20 %.
Es würde ein Umsatzwachstum von 1,7x pro Jahr erfordern, um von der heutigen Run-Rate von 68 Mrd. $ bis 2030 auf 400 Mrd. $ zu kommen. Anthropics aktuelle Wachstumsrate liegt bei ~4,7x pro Jahr. Anthropic muss das nicht halten, sie müssen im Grunde nur verhindern, dass es völlig zusammenbricht, und hoffen, dass die Margen gegenüber Open-Weight-Modellen standhalten.
Man könnte das sehen und sagen: „Ja, das ist plausibel“ oder „Ich bezweifle stark, dass sie das erreichen“, aber es ist übertrieben zu sagen, es sei tatsächlich unmöglich, dass sie diese Bewertung erreichen, definitiver Beweis für eine Blase, kann nicht so viel wert sein, es sei denn, sie können Gott erschaffen, usw.
- wongarsu
Interessant. Ihr Umsatz ist in Q3 „nur“ um 47 % gestiegen, verglichen mit einer Verdopplung des Umsatzes in den meisten vorherigen Quartalen. Gleichzeitig sind ihre „Compute- und Infrastruktur“-Kosten im Vergleich zu Q2 um 77 % gestiegen.
Vielleicht haben sie zu sehr versucht, gute Q2-Zahlen zu bekommen, indem sie Umsatz früher und Ausgaben später verbucht haben, und das lässt Q3 jetzt schlechter aussehen? Wie auch immer, das sieht nicht großartig aus.
- AJRF
Ich behalte gerne OpenRouters Sicht auf den Markt im Auge:
https://openrouter.ai/rankings#market-share
Seit Jahresbeginn hat sich der Markt von einer 50/50-Aufteilung (Closed vs. Open Weights) auf 30/70 verschoben (70 % der Nutzung, die sie über ihre Plattform sehen, entfällt jetzt auf Open Weight).
DeepSeek V4.1 Flash 1017 verzeichnet über OpenRouter fünfmal so viele wöchentliche Token-Nutzung wie das nächstgelegene Closed-Weight-Modell (GPT-6 Luna).
Auch wenn OpenRouter nur eine begrenzte Sicht auf den Markt bietet – diese Trends sollten potenzielle Investoren beunruhigen.
- fooker
Die Stimmung, die sie mit aller Kraft zu erzeugen versuchen, ist die, dass langfristig Anthropic der Einzige mit irgendeiner wertvollen KI sein wird.
Das macht jeden Verlust oder jedes Risiko vernünftig.
Es ist großartige Propaganda, so großartig, dass sie selbst angefangen haben, sie mit Sicherheit zu glauben. Das ist einer dieser Selbstschüsse, die die UdSSR zu Fall gebracht haben :)
Natürlich könnten sie auch recht haben, die Zeit wird es zeigen.
- kjuulh
Ich bin mir nicht sicher, wie der IPO laufen wird.
Token selbst sind bereits ein wenig zur Massenware geworden, und die Margen werden hier hart umkämpft sein, da es nicht viel Lock-in gibt.
Würden sich Anthropic und OpenAI mit ihren zusätzlichen Tools positionieren, ihren KI-Agenten, Präsentationen, Dokumenten? Sind sie gut? Ja. Aber das macht kein 2-Billionen-Dollar-Unternehmen. Es erinnert mich ein wenig an Dropbox, ein wirklich großartiges Produkt, aber ihre Differenzierung ist einfach nicht vorhanden. Ich denke, der Schwung ist da, damit der IPO einigermaßen gut läuft, aber es fühlt sich an, als stünde das Unternehmen auf so unsicherem Boden, dass die Folgen katastrophal sein könnten.
- loveparade
Überrascht, dass diese Finanzzahlen nicht zu gefährlich zur Veröffentlichung sind.