AI 崩盘后：泡沫破裂与行业重生
After the AI Crash
我观察到 AI 行业正面临不可持续的资本支出、循环营收模式以及巨额债务等严峻挑战。从数据中心建设的阻力到企业内部的怀疑，再到规模不经济现象，多重信号指向一场潜在的崩盘。这可能会像 2000 年科技泡沫破裂一样，导致数万亿美元财富蒸发，让 Micron、Corning 等供应商陷入困境，并让公用事业公司的 stranded investments 转嫁给消费者。然而，崩盘未必是终结，它可能像当年清理了低效的 CLEC 公司一样，迫使 AI 行业回归理性，通过市场重置来探索真正的效率与规模经济。AI 技术本身不会失败，但今天的玩家可能无法看到最终的成功。
一场重大崩盘带来的长期益处，可能与其造成的短期伤害一样多。
HN 评论区
154- jsnell
> 分析师估计，要覆盖已建成的基础设施成本，每年需要 2 万亿美元的收入。
我怀疑没有任何可信的分析师会这么声称。已经投入的 AI 资本支出（capex）总额是多少？大约 1 万亿美元吧？认为那些数据中心需要每年产生 2 万亿美元收入，持续 5-7 年，即在其生命周期内产生 10 万亿到 14 万亿美元才能盈亏平衡，这想法简直荒谬。
（是的，这在某种程度上是在吹毛求疵，因为可能确实有分析师在谈论：如果预测并维持每年超过 1 万亿美元的资本支出，那么每年就需要 2 万亿美元的收入，所以修补这篇文章不是什么大事。但这篇文章却装模作样地搞财务分析，开篇就用一个明显错误的论点。这说明了文章其余部分的可信度如何？）
> 规模不经济。
这里又是一个非常基础的错误。作者开始结合过去的技术谈论效率，这意味着随着规模扩大，单位成本降低。
但对于 AI，他们似乎从谈论单位成本切换到了谈论总成本。或者至少我无法用其他方式解释他们关于模型随时间推移变得越来越贵的说法，因为单位成本并非如此。
我们从未见过像 AI 这样巨大的规模经济。对于给定的质量水平，成本每年下降超过 10 倍，而不是增加。
- cmiles8
到了这个阶段，问题已经不是“会不会”崩盘，而是“什么时候”崩盘。
类比一下电影《大空头》，现在就是电影里大家意识到事情在数学上不可能不崩盘的时刻，于是各方玩家正在悄悄为这一必然事件布局，等待事态失控。
过去六个月发生了戏剧性的转变，但我现在四处看去，大家都在悄悄穿上战甲，准备迎接即将展开的风暴。
技术会留下来，但 AI 商业版图将经历一场市场清洗般的森林大火。
如今科技界有一代人从未见过像这样的泡沫破裂时会发生什么。我完全预期我们会看到办公室一夜之间被遗弃，冰箱里还留着食物，而一家又一家 AI 公司就这样凭空蒸发。
- joshstrange
> 大多数新技术都受到了公众的热烈欢迎。
我不会预测这件事最终会向哪个方向发展，但这句话让我有些迟疑。我认为这从来都不是事实。是的，诱惑的歌声很动听，但最初大多数新技术遭遇的都是怀疑态度。我们这么快就忘了“互联网/电脑只是昙花一现”这类想法了吗？
- Kuyawa
AI 投资将会崩盘，但 AI 本身（这项技术）将继续蓬勃发展、学习、进步，绝对没有任何办法能阻止它。水晶球上唯一的读数是：如果美国公司失败，中国将大步领先，因此唯一的解决方案就是继续推车，直到车轮脱落，或者我们所有人一起冲过终点线。
- _override
说到 AI 崩盘，老实说，我最担心的是崩盘期间及崩盘后的几年里就业市场会发生什么。我不确定世界其他地方的情况如何，但作为一个在瑞典 IT 行业工作的 30 出头的年轻人，我从未见过市场如此竞争激烈，即使是中级和高级职位也是如此，这让我对未来就业的前景感到担忧。
也许比我年长的人曾在 2008-2009 年和 2000 年代初经历过类似的事情，但过去一两年 IT 就业市场的状况真的让我很担心。据我了解，如今应届毕业生找工作也非常艰难。
- badrequest
当我加入第一家初创公司时，他们说过，如果你到 C 轮融资时还没有一个良好的上市或被收购计划，那么 D 轮融资中的 D 就代表死亡（Death）。Uber 等公司甚至融到了 J 轮。关于市场或投资的规则都不是真的，一切都基于“感觉”（vibes-based），而且决策者们太喜欢跟他们的 ChatGPT 情人聊天了，以至于不会让这一切崩溃下来。
- laszlojamf
最近我读到了很多类似的故事。我不是商业天才，但你可能会认为投资者是。他们是盲目行事，还是故意烧钱？这里的“最强论证”（steelman argument）是什么？
- minimaltom
大多数新技术在一段时间内都有疯狂的市盈率（P/E）倍数。对我来说，区分“资本支出很高但在几个倍数范围内”和“资本支出过度建设，啊，崩溃等等”的试金石是收入增长是否延续其趋势线。我承认这大概是给了多头（bulls）过多的宽容，但正如人们所说，市场保持非理性的时间可以比你保持偿付能力的时间更长。
顺便说一句，那个每年 2 万亿美元的数字是错的，这比目前的资本支出还要高。